一家药企的药品制剂生产线。图据新华网（603888）

　　经过 2021 年以来的持续回调，医药板块估值已明显回落。虽然期间也有反弹，但板块整体仍处在估值底部区域。有分析认为，新冠常态化防治或成趋势，相关产品持续增长的可能性较大。整体来看，医药行业估值已经触底，现阶段战略性布局意义重大，建议投资者关注创新药、中药、医疗器械、中药、特效药等细分领域。

　　■本报记者 林珂

　　A

　　创新药：

　　有望迎估值修复行情

　　创新是全球医药产业发展的关键驱动力，也是中国医药产业突破现状更上一层楼的必然路径。在国家政策的鼓励下，我国创新药行业正在快速发展。东吴证券分析师朱国广指出，长远来看创新药的商业天花板够高，逐渐成熟的监管政策也将推动行业良性竞争和发展。短期来看，疫情影响走弱。2022年ASCO年会上国产创新药数据表现优异，多个核心品种成药的确定性逐步获得确证，当前位置的创新药板块已具备布局价值。

　　东亚前海证券分析师汪玲指出，创新药板块自2021年年中以来，受政策调整等多种因素影响而持续下挫，不少公司股价腰斩，引起市场普遍悲观情绪。最近板块轮动，创新药板块经过长达近一年的调整也迎来估值修复。近来，诸如《“十四五”生物经济发展规划》、《“十四五”国民健康规划》、《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》、《单臂临床试验用于支持抗肿瘤药上市申请的适用性技术指导原则（征求意见稿）》等政策相继密集出台，由此可知国家对创新药行业高质量发展的支持态度是非常明确的，加之国内庞大的创新医药需求，该板块的潜力较大。

　　配置方面，朱国广建议投资者关注恒瑞医药（600276）、博腾股份（300363）、药明康德（603259）、九洲药业（603456）、康方生物、荣昌生物、加科思、亚盛医药、诺禾致源、药康股份、南模生物等公司。

　　潜力股精选恒瑞医药有望迎来业绩拐点

　　公司自主研发1类新药瑞维鲁胺片获批上市。瑞维鲁胺是首个中国自主研发新型雄激素受体（AR）抑制剂，并在药物分子结构上进行了重要创新。国金证券指出，目前，公司已有11个创新药获批上市，另有60多个创新药正在临床开发，今年医保谈判公司将有达尔西利、恒格列净、瑞维鲁胺3个新产品，以及PD-1、吡咯替尼、瑞马唑仑的多项新适应症符合申报条件，预计公司创新药管线将逐步迎来收获期。此外，截至2021年底公司产品已进入超过40个国家，共计开展近20项国际临床试验，预计海外市场的增长将会成为公司新的业绩增长点。预计下半年公司有望迎来业绩拐点。

　　博腾股份长期发展被看好

　　公司持续推进“技术领先+服务领先”的CDMO战略，打造卓越的端到端制药服务平台，持续拓展和丰富客户管线和产品管线，提升技术能力和产品交付能力，同时随着前期收到的重大订单在报告期内陆续顺利交付，充分发挥多地运营的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，二季度实现营业收入、净利润同比和环比均实现大幅增长。首创证券指出，公司由早期以中间体为主的业务逐渐向原料药、制剂以及CGT业务拓展，所处赛道处于高景气度，随着新产能的逐步释放以及客户管线推进后的放量，有望为公司带来持续增长，看好公司长期发展。

　　药明康德业绩保持高增速

　　公司2022上半年实现营收177.6亿元，同比增长68.5%；实现归母净利润46.4亿元，同比增长73.3%。得益于公司第一时间启动业务连续性预案，在上海疫情影响下仍保持业绩高增速。东吴证券指出，公司化学业务翻倍增长，常规业务和新分子数维持高增速。截至2022年6月底，化学业务新药分子2010个，其中III期项目52个，二季度增加3个，获批项目43个，二季度增加1个。此外，测试业务稳定增长，安评业务保持高增速。其中CRO业务上半年完成170个项目临床试验开发，帮助客户获得临床申请批件10个；SMO业务上半年帮助16个产品上市。

　　九洲药业产能将按需释放

　　公司多个品种市占率居前，为全球最大酮洛芬供应商，公司酮洛芬及卡马西平销量占全球消耗量73.12%、65.34%，积极布局相关制剂业务及新品种研发，原料药业务未来增速有望保持15%以上。财通证券（601108）指出，公司依托与诺华深度合作，2020年CDMO收入同比增长超70%，随着合作大品种持续放量及公司自身客户及订单结构优化，产能按需释放，未来可期。从供给侧看，公司产能储备充裕，2021年收购杭州TEVA及瑞博苏州、台州积极扩产中，预计2-3年内将陆续投产；布局多肽技术平台，随着多肽合成技术成熟及给药方式改良，多肽药物市场有望逐渐壮大。

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　　中药：

　　静待业绩改善预期兑现

　　随着我国疫情防控趋于稳定、集采降价靴子落地和中药材涨价潮启动，经历了长期回调的中药板块也在业绩边际改善逻辑下出现估值修复，中药产业链产品的涨价则强化了业绩改善的预期和盈利能力的提升。

　　低估值的中药板块具备内需消费稳定增长、政策鼓励高质量发展以及持续提价等逻辑，在风格切换的背景下，获得了资金的普遍认同。通过梳理中成药和中药配方颗粒的行业政策和投资逻辑，业内人士认为中药行业已步入高质量发展阶段，静待业绩兑现和价值重估。

　　就细分行业看，政策鼓励下传统中药企业传承发展，中药创新药企业迎来审批高速期，中药配方颗粒行业拥抱市场扩容和提标提质。

　　长期看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。

　　有行业人士表示，2022年中医药行业在政策和医保支持下有望迎来上行拐点，传统中药企业传承发展，中药配方颗粒行业拥抱市场扩容和提标提质，中药创新药加速获批纳入医保，中药出海正当时，静待业绩兑现和价值重估。投资者可关注品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药、中药出海、中医诊疗等五类中药的投资机会。

　　个股方面建议关注同仁堂（600085）、片仔癀（600436）、达仁堂（600329）、羚锐制药（600285）、以岭药业（002603）、太极集团（600129）、健民集团（600976）、云南白药（000538）、红日药业（300026）、华润三九（000999）、天士力（600535）、康缘药业（600557）、新天药业（002873）等。

　　潜力股精选同仁堂加码研发力度

　　公司面对国内、香港地区及国外市场环境、新冠疫情等多种因素影响，营业收入总体依旧保持增长态势。特别是利润端，一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长高达25.61%，根据公司分析为各项精细化管理、成本费用管控的原因，导致净利润增幅高于营业收入增幅。华安证券（600909）指出，公司围绕创新产品开发、名优品种培育、生产和质量攻关、药材溯源体系建设、共性技术储备、炮制技术的传承发展开展研究。根据经典名方目录，筛选确定先期开发的10个品种。并开展同仁牛黄清心丸、安宫牛黄丸、同仁乌鸡白凤丸、巴戟天寡糖胶囊及五子衍宗丸等品种二次开发研究工作。

　　片仔癀长期发展空间广阔